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华昊中天医药-B(2563.HK)：以合成生物学技艺为驱动，打造肿瘤创新药新势力

（原标题：华昊中天医药-B(2563.HK)：以合成生物学技艺为驱动，打造肿瘤创新药新势力）

好意思联储在2024年9月18日晓喻降息50个基点，标识着好意思联储货币计谋从紧缩周期转向宽松周期。与此同期，中国政府也出台了一系列扩内需的财政和货币计谋，包括刊行超恒久极度国债和央行降准降息等模范。这些计谋的实施开释了流动性，对本钱商场酿成支握。

在这么的配景下，港股医药板块提振，在这一轮反弹中发挥亮眼。2024年第三季度，医药行业的基金握仓比例握续上升，医药基金领域达到3141亿元，环比增长了15%。此外，恒生医药ETF也骄傲出了昭彰的高涨趋势。这进一步印证了商场对港股医药板块的积极气魄。

值得一提的是，医保目次现场谈判于10月27日启动，展望最驱逐尾将在11月公布。创新药、中药是本次医保目次最要点支握标的，关连板块有望迎来再次催化。

笔者温雅到，在此配景下，港股迎来“合成生物学医药第一股”华昊中天医药-B(2563.HK)。凭证公告，公司拟公共发售股份1458.80万股，中国香港发售股份145.88万股，国外发售股份1312.92万股，最终发售价为每股发售股份16港元。

本文将从思象空间、竞争力与成长性三大方面，探讨华昊中天的投资价值。

充满思象空间的赛谈

华昊中天专注于合成生物学技艺驱动的肿瘤创新药设备。公司依托于先进的合成生物学新药研发平台，接力于于设备具有自主常识产权的抗癌新药。其中枢居品优替德隆是公共首个基于合成生物学技艺研发上市的化疗药新分子。

跟着东谈主口老龄化和城镇化的鞭策，中国癌症患者赓续增多，抗肿瘤药物商场需求赓续攀升。《前瞻经济学东谈主》展望到2029年，中国抗肿瘤药物行业商场领域有望达到5590亿元，2024-2029年复合增长率约19%。

其中，化疗药物因其广谱的抗肿瘤活性，在临床治疗中上演着至关进军的变装——它们不仅在多种癌症类型中展现出权贵的疗效，何况粗略适用于癌症治疗的各个阶段，包括早期的新扶助治疗、扶助疗法以及晚期的多线治疗，成为癌症治疗策动中不能或缺的基础治疗妙技。此外，跟着肿瘤耐药性的增多，靶向治疗的效率会有所下落，导致很多癌症患者最终需要依赖化疗药物。跟着癌症治疗领域的赓续进步和新式药物的赓续知晓，临床上越来越倾向于经受与化疗药物迷惑的治疗策略，以期普及治疗效率。

据智研询查统计，展望2030年，中国化疗药的商场领域有望达到1707亿元，痴呆估算，占举座抗肿瘤药物商场领域的三分之一。其中，紫杉醇是把握最为粗拙的化疗药物之一。但近十余年来公共除了紫杉醇外，莫得其他突破性化疗药物上市，何况传统化疗药物容易产生耐药性。而华昊中天的优替德隆打针液是中国近二十年来首个自主研发的1类化疗创新药，也曾十余年来公共独一获批准的具有新式分子结构的微管阻难剂类药物。

1类化疗创新药具有全新的化学结构及疗效和安全性上风，这意味着它们粗略为患者提供全新的治疗遴荐。优替德隆打针液的凯旋上市，破损了中国恒久以来晚期乳腺癌领癌症领域治疗的瓶颈。

而一个具有大商场容量和未餍足临床需求的创新药神色，泛泛领有较高的价值。

咱们从更微不雅的角度来看。优替德隆与紫杉类药物的作用机制雷同，均为微管踏实剂，但优替德隆与微管卵白的结合位点独有以过火兼具靶向作用等机制，使其具备活性更强、抗癌谱更广、血液毒性低、不易产生耐药性等特征。当今，优替德隆打针液除了已获上市的复发或改造性晚期乳腺癌安妥症除外，还在同步开展包括乳腺癌新扶助、晚期非小细胞肺癌（NSCLC）、晚期胃癌和食管癌、卵巢癌、胆管癌、乳腺癌脑改造、肺癌脑改造等安妥症的数项国表里临床探究。

这属于大安妥症领域的稀缺品种，管线价值具备富裕思象空间。

构筑广袤的竞争护城河

在评价创新药企业的中枢竞争力时，技艺平台是一个至关进军的考量身分。技艺平台不仅组成了创新药研发的基础，还顺利影响了研发的速率、成本、药物资量和疗效。

华昊中天现已凯旋设备了专注于微生物代谢产物新药研发的三大中枢技艺平台，包括组合生物合成平台、微生物发酵坐褥技艺平台、微生物药物制剂设备平台。

最初，组合生物合成平台使华昊中天能将合成生物学技艺把握到分子发现阶段。

合成生物学可促进DNA片断、基因或基因库的快速、精确合成，可探索和发现临床遵循更好的靶标，最终产生安全性及疗效均可能更好的创新药物分子。而分子发现阶段对创新药研发至关进军，是紧要阶段。这一阶段比拼的是技艺平台的效率，即若何快速、低成腹地筛选出对靶点作用最强的分子。华昊中天的组合生物合成平台通过定向立异生物合成基因簇或改变微生物代谢路线，使公司能更好地合理缠绵并制造“非自然的自然化合物”，提高分子发现阶段的效率。

其次是微生物发酵坐褥技艺平台。该平台不仅具备环境友好特色，还为华昊中天提供了踏实绿色坐褥的保险。在该平台之上，公司凯旋杀青通过微生物发酵工业化坐褥药品，建造了微生物代谢物创新药物工业化坐褥的竣工体系，为创新药的握续设备提供了可靠保险。

临了是微生物药物制剂设备平台，该平台专注于微生物药物制剂的研发和优化。通过该平台，华昊中天粗略设备出更相宜临床把握的药物制剂，从而提高药物的疗效和患者的纳降性。公司可经受各异化的配方缠绵、制备设施、坐褥工艺和CQA截止，设备各样化的药物剂型，从而改善微生物小分子化合物的成药性，提高临床药物把握的便利性、安全性和灵验性。

三大高效、先进的技艺平台彼此赋能，加快了药物的研发程度，裁减了研发成本，并确保药物分子的踏实性和一致性，从而提高药物的疗效和安全性。优秀的技艺平台的实力和技艺创新材干，为华昊中天握续高效得到具备高成药性及较强可拓展性的“同类始创”和“同类最好”的抗肿瘤创新药奠定基础。

依靠着三大平台，华昊中天在抗肿瘤新药研发领域取得了较快进展。招股书骄傲，除了前边提到的优替德隆打针液，华昊中天已领有19种其他管线，包括优替德隆胶囊、优替德隆纳米剂型、优替德隆抗体偶联药物、BG22、BG18等在内的新址品。

S弧线拐点或至

关于创新药，尤其是那些针对新靶点和新机理的药物，它们的成长周期经常是进步性的、不贯穿的，因为科学发展本人具有颠覆性。因此，顺居品创新周期、顺成长周期进行创新药投资，变得尤为进军。

创新药的成长弧线经常呈现S成长弧线款式。S弧线主要诀别为三大阶段，包括技艺导入期、技艺成恒久与技艺闇练期。

在技艺的初期阶段，由于研发成本高、技艺难度大、商场贯通度低等身分，企业进步泛泛相比冷静。这一时辰，企业需要插足无数资源进行技艺研发和商场实行，但收益可能并不昭彰，成长弧线冷静。一朝技艺突破关键瓶颈，就进入技艺成恒久，企业会呈现出指数型增长。此时，商场需求赶快扩大，企业启动得到权贵的经济陈诉。对创新药而言，一朝药物研发凯旋并上市，其销售额将会赶快增长，并成为企业的新成长引擎。而跟着技艺的赓续闇练和商场的饱和，增长率会冉冉放缓，企业会进入技艺闇练期。此时，企业需要寻找新的增长点，以督察业务的握续发展。

华昊中天或正在进入技艺成恒久的前夜。其中枢居品优替德隆打针液在2021年得到国度药监局批准上市，很快于2023年被纳入国度医保药品目次。但优替德隆打针液的销售峰值尚未到来。当今，公司居品已得到约509家病院的准入经验，并在竭力于进入更多病院。该居品在患者中的浸透率亦在普及。

此外，据公司招股文献描画，华昊中天还在赓续拓展优替德隆的多个新安妥症临床磨练，诸如晚期非小细胞肺癌、乳腺癌新扶助、晚期胃癌或食管癌、癌症脑改造等多项2、3期中国及公共国外多中心临床正在同步开展中，这些安妥症的连续获批，也会赓续扩大优替德隆的商场空间。

公司还在探索设备更多剂型，以餍足商场需求。当今国内紫杉类药物惯例剂型均为打针剂，需经配制后在病院经静脉滴注给药，患者需走动回院，且会有打针部位不良反映，因此口服制剂的设备一直是行业探究的热门。华昊中天正推动优替德隆口服胶囊在中国和好意思国同步开展临床探究。本年8月优替德隆口服胶囊针对晚期实体瘤患者的好意思国I期临床探究（NCT05681000）完成一都患者入组，且展现出令东谈主欢娱的疗效和安全性数据。

从财务数据来看，2022年、2023年和2024年前5个月，华昊中天的贸易收入分别为3282.0万元、6663.5万元和2856.4万元，公司启动从高插足阶段走到高增长阶段。

关于华昊中天而言，当今所处的阶段极为关键。在这个阶段，华昊中天已零散了高风险的初创期，到了快速成长阶段的前夜。因此，刻下可能是投资者温雅华昊中天的较好契机。