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功绩下滑、困于代工，乐欣户外亟需转型自救

作家｜张宇

裁剪｜杨博丞

头图｜文心一格

1.4亿名活跃钓鱼者撑起了一个IPO。

11月15日，钓鱼装备制造商乐欣户外谨慎向港交所递交了招股书，如若得胜上市，乐欣户外将成为中国“钓鱼第一股”。

招股书清晰，乐欣户外的产物线极为丰富，涵盖了逾越8000个SKU的钓鱼装备，包括钓鱼椅、钓鱼床、搁杆架、钓鱼箱、手推车、渔具篷、全围伞、钓鱼包及抄网等。乐欣户外与全球盛名户外用品品牌建立了配合，主要客户有全球盛名户外用品品牌如迪卡侬、全球盛名钓鱼品牌Rapala VMC和Pure Fishing、英国盛名钓鱼品牌Fox、Nash，以及好意思国盛名户外用品品牌Ardisam。

弗若斯特沙利文的数据清晰，按2023年收入缠绵，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，阛阓份额达20.4%。而在中国钓鱼装备制造商中，乐欣户外以25.4%的阛阓份额占据总共最初上风，比较之下等二名的阛阓份额仅为4.9%。

尽管地点大好，但乐欣户外仍濒临诸多隐忧，比如近三年功绩合手续下滑、大客户依赖度高以及困于代工形式等等，乐欣户外能否得胜登陆港交所，还是一个未知数。

01.功绩增长乏力

乐欣户外存在功绩显耀下滑的情况。字据招股书，2022财年（2021年7月1日至2022年6月30日）至2024财年，乐欣户外的总营收从9.08 亿元降至5.12亿元，净利润从1.02亿元降至0.62亿元。乐欣户外的总营收在三年内下跌逾越40%，而净利润也在三年内缩水接近40%。

关于功绩“开倒车”，乐欣户外皮招股书中评释注解称：2022年钓鱼看成的低外交互动稳妥全球卫生事件时辰滥用者的偏好，使得滥用者对钓鱼的关爱升迁，进而带动公司销售额快速增长。而2023年及2024年，跟着全球卫生事件缓缓消退，东谈主们复原法例的日常生存，其他可选文娱看成加多，导致钓鱼的滥用者减少，公司销售随之放缓。

事实上，外洋阛阓收入减少，是乐欣户外功绩增长乏力的主要原因。

字据招股书，乐欣户外的功绩严重依赖外洋阛阓。2022财年至2024财年，以欧洲、北好意思为主的外洋阛阓收入区分为8.08亿元、5.24亿元和4.29亿元，占总营收的比例区分为89.0%、84.2%和83.8%，呈现出下滑态势。

图源：乐欣户外招股书

欧洲阛阓是创收大户，2022财年至2024财年，其收入占总营收的比例区分为68.9%、61.5%和72.2%，联系词值得关注的是，2024财年，乐欣户外皮欧洲阛阓的收入为3.70亿元，较2022财年的6.26亿元下跌40.9%，这意味着欧洲阛阓的收入占比天然逐年升迁，但收入却是下滑的。

此外，北好意思阛阓在2022财年和2023财年是第二创收大户，但在2024财年的收入占比却下跌至8.9%，同比下跌11.3个百分点，收入也由2022财年的1.51亿元下跌69.8%至2024财年的0.45亿元。

两大阛阓收入双双下跌，导致乐欣户外的外洋阛阓收入也随之下跌，进而影响到其举座的功绩施展。

不外，中国内地阛阓在2024财年取代北好意思阛阓成为了第二创收大户，收入占比由2022财年的11.0%升迁至2024财年的16.2%。

中国内地阛阓收入增长的另一面是，中国钓鱼器具行业有着盛大的念念象空间。字据弗若斯特沙利文的数据，按零卖额缠绵，中国钓鱼器具行业阛阓范围由2018年的234亿元增长至2023年的318亿元，复合年增长率为6.3%，并瞻望该阛阓范围将于2023年至2028年保合手7.3%的复合增长率。

同期，中国钓鱼协会的数据清晰，中国约有1.4亿名活跃钓鱼者（每年至少参与4次钓鱼看成），十分于每10个中国东谈主中就有1位心疼钓鱼。尤其是25至44岁的中后生群体已成为钓鱼理会的主力军，占比高达46%。

乐欣户外也在招股书中暗示，跟着中国、东南亚、东欧及南好意思收入的加多及对户外失业看成的兴趣日益浓厚，鼓舞钓鱼爱好者快速加多，这些地区正在成为高后劲阛阓，公司计算进军这些快速增长的阛阓，寻求新的增长能源。

02.严重依赖大客户

招股书清晰，乐欣户外为户外装备品牌提供涵盖产物想象至制造全经过的一站式OEM(原开导制造商)及ODM(原想象制造商)处分决策。

2022财年至2024财年，乐欣户外的OEM/ODM形式收入占总营收的比例区分为95.7%、91.1%和91.3%，而OBM（原品牌制造商）形式收入区分为3550万元、3650万元和4060万元，占比区分为3.9%、5.9%和7.9%。

图源：乐欣户外招股书

OEM/ODM形式收入占比较高决定了乐欣户外的功绩严重依赖大客户。据招股书清晰，2022财年至2024财年，乐欣户外从前五大客户取得的收入区分为5.53亿元、3.6亿元和2.97亿元，占总营收的比例为60.8%、57.8%和58.1%，其中第一大客户孝顺的收入占比区分为15.1%、19.6%和16.3%。

需要指出，乐欣户外的母公司泰普森集团亦然其大客户之一，2022财年至2024财年，泰普森集团孝顺的收入占比区分为10.0%、13.4%和12.3%，结巴冷酷的是，过多的联系往复或将导致乐欣户外皮决策和运营上失去落寞性，同期还可能触及不等价往复、资金占用等问题，加多其财务风险。

大客户的留存关于乐欣户外的功绩增长至关辗转，但硬币的另一面是，关于大客户的依赖导致乐欣户外的资金回笼压力承压。2022财年至2024财年，乐欣户外买卖应收款项区分为1.17亿元、4880万元和1.04亿元，其中，来自前五大客户的买卖应收款项占总买卖应收款项的比例区分为65.5%、70.2%和76.7%，呈现出合手续飞腾的趋势。可见，一朝大客户的计算气象发生变化或出现信用风险，就会导致乐欣户外现款流承压。同期，买卖应收款项高企也裁汰了乐欣户外的资金使用效果，如若无法实时收回，将会严重影响其平日计算看成。

对此，乐欣户外也在招股书中坦言，公司的得胜取决于高效想象、开发及坐褥大要得志客户需求的高质地产物的技术，若未能实时得胜推出或升级紧贴阛阓趋势的产物，可能会导致客户流失及毁伤竞争上风及阛阓份额，从而进一步对业务、财务气象及计算功绩形成不利影响。

03.亟需转型自救

OEM/ODM形式让C端滥用者关于乐欣户外的品牌领略度真实为零，事实上，乐欣户外也早就意志到了OEM/ODM形式的局限性。

乐欣户外皮招股书中暗示，西洋钓鱼器具企业以自有品牌为主。中国钓鱼器具阛阓一直以来以OEM、ODM制造形式为主，过去将愈加沉静自有品牌的发展。自有品牌有助于企业竖立私有的品牌形象及品牌忠心度，在阛阓上取得更高的品牌招供度。通过建立自有品牌，企业不错扩大阛阓份额，提高盈利技术。此外，领有品牌不错更好地劝诱产物想象和翻新，使企业大要快速稳妥阛阓需乞降趋势。

因此，乐欣户外皮2017年走上了向自有品牌转型的谈路，并收购了英国鲤鱼钓鱼品牌Solar。Solar品牌鼓舞乐欣户外OBM业务的增长，但其收入占比持久不及总营收的10%，不仅范围较小，并且增速也不快，难以挑起收入大梁。对此，乐欣户外也坦言，咱们计算自有品牌的历史相对有限，这可能使咱们在品牌发展及照管方面面对未能预念念的挑战。

乐欣户外之是以向港交所发起冲击，一大原因在于其计算进一步丰富Solar品牌的产物线。

乐欣户外皮招股书中说起了多项融资用途及过去计算，包括Solar品牌在欧洲阛阓的进一步开发及实行，开发相投中国及亚太地区阛阓的钓鱼装备品牌，以及收购或投资与现存产物组合互补的鱼竿、渔轮等钓具品牌。另外，乐欣户外的融资还将用于成立全球钓鱼器具翻新中心和升迁数字化技术及升级坐褥表率等。

此外，乐欣户外另一瞥型标的是扩大在中国内地阛阓的业务范围，收拢中国内地阛阓快速增长的红利期。

当今，中国钓鱼器具行业正濒临强烈的竞争。天眼查数据清晰，2021年之后，中国钓具渔具有关企业的注册数目合手续增长，2022年注册量进一步加多至27.7万家，同比增长149.2%，2023年注册量再次创下历史新高，达到53.2万家，同比增长91.7%。

不外，乐欣户外皮中国内地阛阓的品牌领略度有待升迁，在品牌实行和阛阓栽培方面仍需加鼎力度。

倘若得胜登陆港交所之后，奈何让投资者看到成长性，将是乐欣户外不得不直面的严峻挑战。