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中金丨《金融钞票治理公司不良钞票业务治理观点》点评：拓宽收购钞票鸿沟，着眼中永久发展

行业现状

2024年11月15日，国度金融监管总局制定发布《金融钞票治理公司不良钞票业务治理观点》（下称《观点》），拓宽不良钞票收购鸿沟，细化不良钞票业务从收购、治理到处分全历程的操作表率，明确可开展围绕不良钞票联系的策动照应人等轻钞票业务。刻下金融钞票治理公司（AMC）仍处在出清存量风险和优化调遣业务结构的阶段，咱们以为这次《观点》更着眼于训诫金融钞票治理公司中永久竣事可捏续庄重发展，成心于国有AMC中永久聚焦不良主业、升迁专科才调。

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正文

挑剔

对此前战略框架进行整合更新，以适配刻下金融钞票治理公司业务模式和金融机构钞票风险特征。四家主要国有AMC在买卖化阶段针对不良钞票的收购着手、钞票类别和风险特征积极探索各异化治理处分情势，同期拓展策动照应人等轻钞票业务。监管部门此前针对金融机构不良钞票、非金融机构不良钞票、不良钞票转让、收购、治理、处分等钞票类别和业务边幅分裂出台单独监管战略（如图1），《观点》对此前监管战略进行整合更新，并与《买卖银行金融钞票风险分类观点》等金融机构风险战略延续，从而鼓舞AMC升迁不良钞票处分专科才调和狡计恶果。

拓宽金融机构不良钞票收购鸿沟。《观点》明确AMC可收购金融机构捏有的“虽未分类为次级、可疑、亏蚀类，但合乎《买卖银行金融钞票风险分类观点》界说的重组钞票”以及“其他已发生信用减值的钞票”，相较62号文、474号文中说起的触及债委会、债务东谈主插足歇业措施、本金或利息落后90天以上、债务东谈主公开债背约、因疫情影响延期还本付息后再次落后等金融钞票收购鸿沟进一步拓宽。1H24末上市银行重组贷款占比0.39%，第三阶段已发生信用减值贷款占比1.60%、高于不良率4bp。此外，《观点》也细化了非银机构资管产物、非金融机构可收购钞票鸿沟。

强调风险化解定位，指明轻钞票转型旅途。《观点》明确AMC可开展策动照应人、受托处分不良钞票、托管高风险机构、担任歇业治理东谈主或歇业清理构成员、担任公司信用类债券受托治理东谈主等其他与不良钞票联系业务，充分发达不良钞票处分训戒数据和东谈主力资源上风，提供金融风险化解、中小金融机构改革重组、企业歇业重整等专科策动做事。咱们以为《观点》一方面强化AMC金融风险化解的功能定位，另一方面一定程度上荧惑AMC在传统收购处分业务收益承压阶段，通过输出钞票价值周转创造的训戒，拓展轻成本低风险的增量盈利着手。

风险

存量风险出清进程逐渐，不良钞票处分端价钱超预期下行。

图表：金融钞票治理公司要点监管战略一览

注：上述监管战略未包括所在AMC联系监管条例。

贵寓着手：公司公告，中金公司筹商部

图表：1H24末上市银行第三阶段已发生信用减值贷款占比1.60%、高于不良率4bp；咱们基于1H24末上市银行数据测算买卖银行已发生信用减值贷款高于不良贷款鸿沟790亿元

注：咱们假定上市银行第三阶段/不良贷款、重组贷款/不良贷款、落后90天以上贷款/不良贷款主见与上市银行一致。

贵寓着手：公司公告，中金公司筹商部