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利空落地，弹性完全的恒生医药

在港股近期的回调里，恒生指数回落至20000点下方，恒生科技指数也有较着回调，若从10月8日的高点以来预见，恒生指数回调14%，恒生科技指数回调17%，而在这轮行情里关心度不高的恒生医药ETF（159892）反而是10月8号以来，回调幅度最小的一个行业，亦然在近两周内起首止跌反弹的行业。

恒生医药回调幅度小，率先企稳的原因其实不难贯通，最浅薄奸猾的逻辑即是当今的估值还富裕低廉；即使医药行业在10月初的大涨行情里涨了30%，但当今行业估值依旧处于历史低位。角落变化上，压制医药行业的主要逻辑王人在走出拐点，是以接下来的恒生医药ETF（159892）值得再行关心。

医药行业的压制要素逐渐根除

在本年提到医药、蜕变药行业，其实大大宗东说念主的第一反馈王人是比较反感的，因为之前影响的要素太多了，不单是是宏不雅和行业上的，也有个别公司的爆雷影响着医药投资东说念主的神思和信心。

那么，第少许最病笃的笃信是好意思元降息周期的延后。在本岁首时的预期是6-7月份好意思联储就会初度降息，而上半年的通胀反复使得终末本体降息的事件较预期推迟了2-3个月。由于其时市集是有提前交游降息时分的，在降息时分推迟后，生物医药行业在4月份创了年内新低。

从恒生医药的最初野心好意思股的IBB生物科技指数ETF来看，在4月份时IBB创了新低，连带港股的蜕变药也创了新低。

当今后视镜看，其实降息时分破灭对蜕变药的影响不是很大，因为本年降息是晨夕的，好意思股资金不太会纠结着1-2个月的时分差，主若是短期内的预期破灭产生的回调。能看到IBB和恒生医药在5月份很快就反弹且归了，抹去了4月底的跌幅。

切换到当今还是在降息周期中的视角来看，接下来照旧会络续降息的，是以第一个压制蜕变药的高利率要素也会捏续改善。

那么络续来看第二个影响的要素，但在5月份之后，IBB和恒生医药的干系性驱动放松。

一是因为同时的恒生指数在4-5月份时涨了一波，大盘从16000点涨到20000点隔壁，之后因为宏不雅数据走弱，恒生指数再从20000点跌至16000点。

更病笃的原因是，3月份好意思国议员针对药明康德提议的生物医药安全法案，由于法案给医药行业投资带来的省略情味，使得药明康德在3-7月份跌了40%，总共这个词蜕变药行业也随着一齐跌。

直到在8月份时，不时有更多的音问称该法案不会落地，药明康德和蜕变药板块才驱动反弹一些，但涨幅依旧不大，因为该法案一日未落地，蜕变药即是头上悬着把剑，市集资金也不敢多增配，照旧要等利空落地。

值得闪耀的是，12月7日，据好意思国2025财年国防授权法案最终契约文本公布，该版块兼顾了众议院以及考虑院两方的提案。NDAA最新版块袒露，生物安全法案未被列入其中。按照经由，该版块要取得好意思国总统署名之后才能见效。

也即是说，之前好意思国议员对药明康德的制裁提议不会见效，这对港股蜕变药行业是个愈加本体的利好。因为比拟起利率影响来看，在当下估值很低的本领，市集资金对悲不雅神思转好的催化更为病笃，好比即使估值富裕低廉，但详情味一天不落地，大资金也不太敢买。

之前未能详情的利空当今落地了，且比预期中好，那接下来不错说宏不雅层面的高利率压制在改善，而企业战术利空也根除了，蜕变药行业会迎来以前2年里最宽松的环境和战术。

在证据国外的战术风险根除后，国内的医药战术环境也在出现较着的改善。其中，医保谈判降价的机制趋于温和。更径直的说，当今的医保谈判更预防药企的生涯问题，不会像之前相同砍价尽量往最廉价砍，这才成心于医药行业的永恒良性发展。

举例说，据统计2023年医保谈判价钱幅度与2022年比拟，平均裁减了4.4%，续约居品中七成居品以原价续约，降价续约的品种平均降幅为6.7%。据报说念，本年参与谈判/竞价的117种目次外药品中，89种谈判或竞价到手，到手率和价钱降幅与往年基本相称。

那么咱们回到交游的逻辑上，当今看之前压制医药行业的三个要素王人有所改善了，蜕变药亦然港股里最具弹性的方向之一，涨起来不错说并不缅想弹性，而是缅想拿不拿得住。但思要投资好医药、蜕变药其实并结巴易，尤其是看本年港股有几家18A的公司由于居品过盲数据不相宜预期，当日暴跌30-50%的例子还是司空见惯。

本体上，即使以前2年多时分里，医疗板块捏续下落，但市集大部分资金对板块的长线逻辑并莫得产生涓滴动摇。致使于，在本年阅历着外围要素的打压之下，市集资金是在抵制加大对医药行业的投资，这部分资金抵制通过ETF的神态抄底医疗板块，而恒生医药ETF（159892）的基金份额抵制蜕变高。

ETF份额较前两年有跨越10倍放大的原因即是医药行业不好投资，即使是专科机构，投资蜕变药时也会有误读误判，关于个东说念主投资者来说，单挑重仓选股难度比其他行业更高，捏股体验也差，通过恒生医药ETF（159892）的神态投资医疗行业的向好时机，会是更适当个东说念主投资者的遴荐。