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西洋商场现“惊魂一日”，特朗普来回降温商场格调奈何切换？

（原标题：西洋商场现“惊魂一日”，特朗普来回降温商场格调奈何切换？）

21世纪经济报谈记者赖镇桃 广州报谈

11月19日，周二，俄乌方法蓦然病笃。据新华社报谈，俄罗斯国防部19日发布通报说，当地技术当日凌晨3时25分，俄布良斯克州遭到乌军6枚好意思制导弹遑急。经阐明，乌方使用的是好意思制陆军战术导弹系统。

俄罗斯总统普京19日签署总统令，批准更新后的《俄罗斯联邦核威慑国度基本战略》，该高唱于当日奏效。左证该文献，俄在收到空天报复刀兵聚拢放射并越过俄领域的可靠信息时，将接洽使用核刀兵的可能性。

此举令来回员神经紧绷，担忧俄乌方法出现要紧升级。慌乱情谊骤升，西洋主要股指出现大幅跳水，国债、黄金等避险资产飞快走高。

但今日随后时段，由于各方发达趋于克制，避险情谊取得安抚，好意思股盘中转涨，收盘时仅谈指收跌，欧股跌幅缩窄，黄金、好意思债涨势趋缓。欧洲主要股指周三开盘后，出现抬升势头。

受访众人合计，尽管慌乱情谊很快消退，但地缘方法的风险仍未祛除，需要祥和尾部风险。短期来看，英伟达财报成本周最大来回主题。而跟着特朗普来回渐趋降温，商场干线或将纪念降息周期和基本面驱动。不外，通胀升温、特朗普生意保护主义打压经济等潜在风险依然值得祥和，资历过一轮剧烈回调的黄金或将再度朝上冲破，好意思股的涨势能走多远则还有待不雅察。

俄乌方法升温，老本商场消化的速率相称快。

周二，VIX慌乱指数一度急升至17.93，来到9月27日以来最高点。好意思股三大股指周二开盘后走低，纳指一度下挫约450点，但盘中快速反弹，标普500和纳指辨别收涨0.4%和1%，谈指收盘时也仅微跌0.28%。日元、瑞士法郎四肢避险货币，快速走高后又回落。10年期好意思债收益率周二跌至一周来新低，避险需求随后降温，周三开盘后涨超1%。

慌乱情谊侵扰下，风险资产资历限制抛售后很快止跌反弹，但这是否意味着地缘方法风险暂时祛除？后市又该奈何干注地缘风险的影响？

中国银行接洽院高等接洽员赵雪情向21世纪经济报谈记者示意，俄乌冲突并未闭幕，地缘政事风险依然高企。商场情谊较为敏锐，一朝出现稀奇情形或风险事件，避险情谊将大幅上升，加重老本商场波动。

渣打中国钞票决策部首席投资策略师王昕杰告诉21世纪经济报谈记者，普京签署了新版“核战略”的音问影响了商场，随后避险情谊取得了一定程度的抑制。不外，这并不料味着俄乌方法风险的祛除。在当下的变局中，地缘风险仍然是关于老本商场形成扰动的主要成分，在资产树立方面仍然需要树立一部分黄金等避险资产来叮咛尾部风险。

11月以来，特朗普胜选、好意思国超预期的经济数据重复降息周期，好意思股看涨情谊热潮。

近日，华尔街机构纷繁上调好意思股盈利预期，摩根士丹利这周一发布年度预测敷陈，将2025年底标普500指数基准方针价设定为6350点，而牛市情状下方针价高达7400点。高盛周二发布的预测示意，收获于好意思国经济和企业盈利的合手续增长，标普500指数到2025年底将达到6500点。

但现时好意思股估值已接近历史高位，高涨空间还有多大？特朗普第二任期的开启，会是好意思股新一轮长牛的开赴点吗？

在王昕杰看来，特朗普2016年当选后的1个月技术内，标普500指数高涨5.38%，而现时标普500高涨2.77%。好意思股仍然在降息的流程中，企业的盈利预期也相对郑重，包括特朗普来回的延续齐在支合手好意思股更为恒久的发达。然则短期要贯注的是，不摒除特朗普当选之后，投资者在短期进行赚钱了结。另外，在现时好意思股估值偏高以及商场共鸣度较高的配景下，投资东谈主不摒除过度订价降息预期的变化。

赵雪情则合计，好意思国股市短期内处于上行通谈，但恒久增漫空间有限。从历史教育来看，好意思股在好意思联储降息周期与经济软着陆情形下上行。接洽到特朗普上台后，部分战略可能使企业盈利略有改善，将为好意思股提供撑合手，科技、金融等板块将受到提振。然则，好意思股全体估值水平偏高，可能规则恒久增漫空间。

何况，特朗普胜选、共和党横扫参众两院后，商场多数预期其生意保护、弱监管、减税的战略主张将利好好意思国经济和股市，干系词这么的预期好像过于理念念化。

赵雪情指出，改日一段时间，还需重心祥和以下宏不雅层面风险。一是特朗普保护主义战略可能加大好意思国通胀反复风险，通胀下行节拍放缓，将影响好意思联储降息程度。近期，好意思联储官员屡次开释偏鹰派信号。好意思联储降息力度有限，技术跨度拉长，可能对好意思股酿成一定冲击。二是2025年好意思国经济增长动能减轻，关税成本很大程度传导至销耗端，住户销耗放缓将株连经济增长，进而影响投资者情谊，股票商场可能再度炒作阑珊来回。三是人人经济弱复苏，生意争端与地缘政事冲突风险上升，股市不同业业板块将受到不同程度影响，可能阶段性出现较大幅度疗养。

大选后，好意思元走强、不信托性消褪，鼓励金价从历史高位回落，规则11月15日，COMEX黄金价钱半个月内跌幅超8%，跌至两个月来最低点。但周一运转，金价在2600要津点位扭转连日跌势，周二更创下8月以来最大单日涨幅。

瑞银和高盛本周均预测黄金涨势尚未甩掉，列国央行叮咛地缘和生意风险而加大黄金采购，是改日金价上行的环节推力。

王昕杰也合手战术性看好的不雅点。他示意，从2016年的发达来看，黄金一个月内下落8.7%，而现时黄金月内跌6.34%。在好意思元走强、国债收益率高涨，以及特朗普促和的逻辑之下，金价有所回调。然则越过当下的波动，黄金的投资逻辑并莫得发生变化，避险、树立需求仍在。另外环节的极少即是在特朗普2.0中，其连接扩大财政赤字的战略导向，黄金四肢储备资产的价值也突显出来。

脚下，商场的眼力齐聚焦“AI总龙头”英伟达的三季报。一方面，其体量还是接近人人市值最大上市公司，另一方面，英伟达的财报发达能否达到商场预期，一定程度上也将为年底科技股的走势定下基调。

王昕杰示意，规则11月15日，已公布财报的54家科技股公司当中89%公司财报超预期，预期盈利增长为17.4%。因为科技股一直以来的盈利预期较好，这也为此板块建造了较高的盈利门槛，商场不仅期待英伟达盈利超预期，而是大幅擢升预期。因此，若是英伟达财报莫得达到中意投资者这份“逾额”预期可能导致科技股和全体商场产生波动，杰出是在商场还是位于较高估值的情况下。另外，英伟达公布财报后，商场也会有靴子落地的效应，商场会回到寻找其他主题的流程当中。

而在好意思国大选遵守尘埃落定两周后，特朗普来回渐趋降温，强势的好意思元投入颤动走势，好意思股上周闭幕连涨行情，商场主张运转纪念严慎。

王昕杰分析称，现时的情况和特朗普1.0有实质区别，2016年好意思国正从极低的利率（0.5%）投入加息周期，而现时是从极高的利率投入降息周期。因此，越过特朗普来回2.0这个短期干线，商场有可能在更短的技术内回到好意思联储降息预期，以及好意思国经济增长关于不同资产类别的影响中。

具体看板块契机，王昕杰合计，在商场漂泊的情况中，商场关于科技龙头、好意思国金融以及健康医疗的共鸣度相对高一些。同期，诚然特朗普主导的通胀预期来回短期内利好价值股，然则在好意思联储降息的大配景之下，成长股如故会受益更多。

不雅察人人资金的流向，不少不雅点合计在好意思国基本面强劲、特朗普保护主义的助推下，好意思国眩惑资产回流的趋势会增强。

赵雪情分析称，2025年，人人货币战略处于降息周期，海外资金追赶收益，证券投资将呈现彭胀态势，但不同国度和地区老本流动发达将有所分化。好意思国保合手老本净流入态势，但净流入范围和节拍将出现放缓。左证IMF预测，2025年好意思国证券组合投资将净流入3543亿好意思元，同比萎缩33.2%。然则，接洽到特朗普保护主义战略相对利好本国，避险情谊或将助推跨境老本阶段性大范围回流好意思国商场。

人人降息周期下，资金也要寻找价值凹地。

赵雪情合计，欧元区总体面对老本净流出压力，但法国、意大利将杀青老本净流入。日本、英国等部分发达经济体总体解脱老本净流出压力，证券投资范围有望回升。

新兴商场则存在分化。在赵雪情看来，跟着风险偏好回升，好意思元流动性彭胀，新兴商场证券投资将呈现增长态势。其中，亚洲商场相对强劲，将眩惑新兴商场老本净流入的约一半份额；受地缘政事冲突等成分影响，拉好意思、中东、非洲等新兴商场老本流动依然存在变数。